سیستم مالیات محرک، پرداخت سود سهام و رفتار سرمایه گذار: شواهد از بورس اوراق بهادار تایوان
در این مقاله تغییر در سیاست‌های سود سهام شرکت‌ها و رفتار سرمایه‌گذاران در رابطه با مقدمه‌ای از سیستم مالیاتی در تایوان مطالعه می‌شود. بااین‌حال، یافته‌های این مطالعه برخلاف مطالعات قبلی متفاوت است. سود سهام به‌عنوان سود برای مقاصد مالیاتی مورد توجه قرارگرفته و مکانیسم پرداخت غالب در تایوان مربوط به قبل از سال 1997 است. در مقابل، تعداد شرکت‌هایی که سود نقدی پرداخت می‌کنند و شرکت‌هایی که پرداخت سود نقدی را پس از اعمال سیستم مالیات پرداخت می‌کنند، افزایش می‌یابد. مطابق با اولویت مالیات برای توزیع سود سهام، میزان بالاتر از نرخ مالیات قابل جبران، همراه با نسبت سود بیشتر نسبت به تقسیم سود ارائه می‌شود. سرمایه‌گذاران فردی تنها سهامدارانی هستند که تحت تأثیر تقلیل سود تقسیم‌شده قرارگرفته‌اند، درحالی‌که درصد شرکت‌های متعلق به سرمایه‌گذاران داخلی کاهش یافته است. بااین‌حال، درصد شرکت‌های متعلق به سرمایه‌گذاران نهادی افزایش‌یافته است.
کلمات کلیدی: سیستم مالیات، سیاست تقسیم سود، نسبت پرداخت، نرخ مالیات قابل جبران
Imputation tax system, dividend payout, and investor behavior: Evidence from the Taiwan stock exchange
Asia Pacific Management Review Volume 22, Issue 3, September 2017, Pages 146-158
This paper examines the change in corporate dividend policy and investor behavior in relation to the introduction of the imputation tax system in Taiwan. However, the findings of this study are unlike those of previous studies. Stock dividends are treated as a dividend for taxation purposes and represented the dominant payment mechanism in Taiwan before 1997. By contrast, both the number of firms paying cash dividends and aggregate cash dividend payments increase after the introduction of the imputation tax system. Consistent with the tax preference for the distribution of dividends, a higher level of tax deductible rate was associated with a higher cash dividend payout ratio. Domestic individual investors have been the only shareholders affected by the introduced dividend imputation, whereas the percentage of firms owned by domestic individual investors has decreased. However, the percentage of firms owned by foreign institutional investors has increased.
Keywords: Imputation tax system; Dividend policy; Payout ratio; Tax deductible rate
